Diageo, la mayor compañía de spirits del mundo, presentó el 6 de agosto los resultados de su año fiscal 2026, cerrado el 30 de junio. Es el primer ejercicio completo bajo la conducción de Sir Dave Lewis, el ex CEO de Tesco que asumió en enero.
El dato que más ruido hizo no fue una venta ni una marca: fue el dividendo. La compañía, históricamente valorada por los inversores como una máquina de repartir ganancias, lo recortó a menos de la mitad. Cuando un gigante de este tamaño elige achicar lo que le paga a sus accionistas para ordenar su balance, el mensaje es claro: el modelo que funcionó durante una década necesita revisión.
Vender menos, ganar un poco más
Las ventas netas orgánicas cayeron 2%, y las reportadas pasaron de USD 20.245 millones a USD 19.643 millones. El volumen apenas retrocedió 0,4%. Lo que más pesó fue el precio/mix, con una caída de 1,6%: la compañía vendió casi la misma cantidad de botellas, pero más baratas.
Aun así, el resultado operativo orgánico creció 2% y el margen mejoró 116 puntos básicos. La explicación no está en el mercado sino adentro de la empresa. El programa de eficiencia «Accelerate» generó USD 540 millones de ahorro en el año:
- USD 230 millones en publicidad e inversión comercial, con menos desarrollo de campañas y compra de medios más eficiente.
- USD 180 millones en la cadena de suministro, entre uso de líneas, logística y digitalización.
- USD 130 millones en estructura, incluidos despidos en el primer semestre.
El margen bruto, en cambio, cayó 141 puntos básicos por el mix desfavorable, la inflación de costos y los aranceles. Dicho simple: el negocio de vender bebidas rinde menos, y la ganancia se sostiene gastando menos.
La caja sí fue una buena noticia. El flujo de fondos libre llegó a USD 3.211 millones, USD 463 millones más que el año anterior, aunque en buena parte porque la empresa invirtió menos en plantas y en stock de whisky a añejar. La deuda neta bajó a 3,1 veces el EBITDA, desde 3,4. También hubo USD 2.527 millones en cargos extraordinarios, de los que USD 1.489 millones son desvalorizaciones, entre ellas el goodwill del negocio en Turquía y la marca de ron Don Papa.
Estados Unidos y China: el doble golpe
Norteamérica, el mercado más rentable de la compañía, cayó 8,4%, y empeoró a medida que avanzaba el año. Después de un primer trimestre de -2,7%, los tres siguientes estuvieron entre -9% y -11%.
El dato más incómodo surge de la comparación con la industria. Según las mediciones de Nielsen y NABCA que la propia Diageo presenta, el consumo total de spirits en Estados Unidos cae alrededor de 2%, mientras que el de sus marcas cae cerca de 7%. No es solo que el mercado está flojo: Diageo está perdiendo participación, y la brecha no se achicó en los últimos meses. La empresa lo resume como la necesidad de «recuperar competitividad».
En Asia Pacífico, la caída fue de 6,3%. India creció fuerte, pero no alcanzó para compensar el derrumbe del baijiu, el destilado tradicional chino, donde Diageo tiene una posición relevante. Sin ese negocio, las ventas globales habrían caído apenas 0,5% en lugar de 2%.
El cuadro general es de pérdida de terreno: solo alrededor del 35% de las ventas de la compañía está en mercados donde ganó o mantuvo participación. Un año antes, esa cifra era 65%.
Dónde sí crece
El mapa del año muestra dos Diageo distintas. Los mercados maduros y el negocio chino retroceden, mientras los emergentes crecen.
África subió 13,3%, con un desempeño parejo en toda la región. Latinoamérica y el Caribe crecieron 7,7%, de la mano de Brasil y Colombia, y aceleraron en la segunda mitad del año hasta casi 12%. Europa sumó 3,4%, con buenos números en Turquía y Gran Bretaña y el impulso sostenido de Guinness.
¿Se terminó la premiumización?
Durante más de una década, la estrategia de la industria fue la premiumización: convencer al consumidor de tomar menos, pero mejor, y cobrar más por cada botella. El mix negativo de Diageo en Estados Unidos sugiere que esa tendencia se dio vuelta, al menos por ahora. La gente sigue comprando, pero baja de rango.
Lewis lo dijo sin vueltas en la presentación de mitad de año: de todo lo que afecta a la categoría, lo que más pesa es el bolsillo presionado de los consumidores. Y fue más lejos: admitió que la compañía está poco presente en los segmentos de precio más bajos, y dejó ver que ahí ve una oportunidad de crecimiento. Viniendo de la empresa que más empujó el lujo en los spirits, no es un detalle menor.
A eso se suman competidores nuevos que la propia Diageo enumera entre sus riesgos: los medicamentos GLP-1 para bajar de peso (como Ozempic), que reducen el apetito por el alcohol; las bebidas sin alcohol o de baja graduación; las bebidas con THC derivado del cáñamo en Estados Unidos; y el crecimiento del consumo en casa.
No todo es retroceso. Las marcas que mejor anduvieron fueron Guinness, Smirnoff en su versión lista para tomar (RTD) y Johnnie Walker. Dos de las tres tienen un precio de entrada accesible y un perfil de consumo cotidiano.
«Drastic Dave» y el reseteo
Dave Lewis llegó a Diageo en enero, después de más de un año de inestabilidad: la CEO anterior, Debra Crew, renunció de golpe en julio de 2025, y el director financiero Nik Jhangiani manejó la empresa de forma interina. En el mercado lo apodan «Drastic Dave» por los recortes que impulsó en Tesco y, antes, en Unilever.
No tardó en hacer honor al apodo. Ya en febrero, con los resultados del primer semestre, recortó el dividendo intermedio de 40,5 a 20 centavos y bajó las proyecciones; la acción cayó con fuerza ese día y arrastró a Pernod Ricard, Rémy Cointreau y Campari. Con el cierre del año llegó la nueva política: repartir entre 30% y 50% de las ganancias, con un piso de 50 centavos anuales.
La lógica es reducir deuda primero y recuperar crecimiento después. Lewis aclaró que Guinness y la participación en Moët Hennessy no están en venta, pero que la compañía escuchará ofertas por marcas y activos que no considere centrales. Entre los pendientes que él mismo marcó aparecen el desarrollo de la categoría de bebidas listas para tomar, la falta de capacidad para abastecer la demanda de Guinness y un posible reacomodamiento de precios.
Qué nos dice desde acá
El informe no menciona a la Argentina, pero deja varias lecturas útiles para quien vende vinos y destilados en el país.
El trade down es global. Si en la vinoteca el ticket promedio baja o los clientes migran a la etiqueta de abajo, no es un fenómeno solo argentino. Le pasa también al consumidor estadounidense, que es el que más paga por botella en el mundo.
El valor gana sobre el lujo. Si el líder mundial de los spirits empieza a mirar los segmentos de precio más bajos, el mensaje para el comercio es cuidar el surtido de entrada y de rango medio, con etiquetas que den calidad creíble por un precio razonable.
Los formatos listos para tomar siguen creciendo. Smirnoff RTD fue una de las marcas destacadas del año y Lewis identificó esa categoría como una deuda pendiente. Es un segmento para seguir de cerca en góndola.
Menos apoyo de marca. Cuando una multinacional recorta USD 230 millones en publicidad e inversión comercial, ese ajuste suele sentirse primero en los mercados más chicos: menos acciones en el punto de venta, menos degustaciones, menos material. El comercio que dependa de esa inversión va a tener que generar su propia demanda.
América Latina, por último, aparece como una de las regiones que sostienen a la compañía. En un año en que su mercado principal retrocede, la región gana peso dentro de la estrategia del grupo.
Ficha: Diageo, año fiscal 2026 (julio 2025 – junio 2026)
| Indicador | F26 | Variación |
|---|---|---|
| Ventas netas reportadas | USD 19.643 M | -3,0% |
| Ventas netas orgánicas | — | -2,0% (-0,5% sin baijiu) |
| Resultado operativo orgánico | — | +2,0% (+4,5% sin baijiu) |
| Ganancia por acción (pre-extraordinarios) | 165,3 centavos | +0,7% |
| Flujo de fondos libre | USD 3.211 M | +USD 463 M |
| Deuda neta / EBITDA | 3,1x | desde 3,4x |
| Dividendo anual | 50 centavos | desde 103,48 centavos |
| Ahorros del programa Accelerate | USD 540 M | — |
Fuentes
- Diageo, presentación de resultados preliminares F26 (6 de agosto de 2026)
- Diageo, resultados preliminares F25 (dividendo del año anterior)
- Reuters vía Hospitality Ireland (resultados del primer semestre y dividendo intermedio)
- The Drinks Business (segmentos de precio bajo)
- Morningstar (prioridades de Lewis)
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